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도브(Dove) 비누와 액스(Axe) 데오도란트, 시프(Cif) 세정제 등을 보유한 글로벌 소비재 기업 유니레버(Unilever)가 수익성이 높은 식품 사업까지 떼어내고 뷰티·퍼스널케어·홈케어 중심으로 사업 구조를 재편하고 있다.
과거엔 다양한 사업을 운영하는 게 소비자 취향 변화에 대응할 수 있는 경쟁력으로 평가받았지만, 최근엔 오히려 복잡한 사업 구조가 기업가치를 낮추는 요인으로 지목되고 있어서다. 특히 투자자들이 이른바 ‘소비재 공룡 기업’보다 특정 분야에 투자와 혁신을 집중하는 기업에 더 높은 가치를 매기면서 글로벌 소비재 기업의 전략도 달라지는 분위기다.
유니레버 로고. 사진은 네덜란드 로테르담에 있는 유니레버 본사에 걸린 로고 모습. /로이터통신
25일(현지 시각) 로이터통신에 따르면 유니레버의 기업가치 대비 핵심이익 배수는 11.5배로 집계됐다. 경쟁사인 프록터앤드갬블(P&G)은 14.8배, 로레알(L’Oréal)은 17.5배, 코카콜라는 22.7배를 기록했다. 이는 투자자들이 사업 분야가 상대적으로 집중된 소비재 기업에 더 높은 가치를 부여하고 있음을 시사한다.
현재 유니레버는 페르난도 페르난데스 최고경영자(CEO) 체제에서 식품 사업 축소에 속도를 내고 있다. 아이스크림 사업을 별도 회사로 떼어낸 데 이어 지난 3월엔 식품 사업을 미국 향신료업체 맥코믹(McCormick)과 합치는 약 650억달러(약 89조9200억원) 규모의 거래를 체결했다
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. 거래가 완료되면 유니레버는 합병회사(맥코믹과 식품 사업을 합쳐 출범하는 회사) 지분 약 10%를 보유하고, 유니레버 주주들은 합병회사 지분 약 55%를 갖게 된다.
다만 유니레버가 식품 사업을 떼어내는 이유는 수익성이 떨어져서가 아니다. 오히려 식품 사업은 그동안 높은 수준의 이익률을 기록해 왔다. 문제는 성장 속도다. 식품 사업의 성장세가 유니레버의 뷰티·퍼스널케어·홈케어 사업에 뒤처지면서 상대적으로 성장성이 높은 분야에 자본과 경영 역량을 집중할 필요성이 커진 것이다.
여기에 기업의 사업 다각화를 바라보는 투자자들의 시각도 달라졌다. 과거엔 여러 사업을 보유하면 소비자 취향 변화에 따른 영향을 분산할 수 있다는 。이 장。으로 평가됐지만, 최근엔 투자와 혁신, 마케팅 역량을 좁은 범위의 제품군에 집중하는 기업을 선호하는 분위기가 강해지고 있다.복잡한 사업 구조가 효율성과 성장을 떨어뜨린다는 이유로 기업가치를 낮게 평가하는 ‘복합기업 할인(conglomerate discount)’이 소비재 업계로 확산하고 있는 것이다. 아킬 사착 로스차일드앤코 소비재 부문 글로벌 대표는 “하나의 분야에 집중하면 비용 측면에서 더 효율적이고 혁신적인 기업이 될 수 있다”고 했다
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유니레버가 참고할 만한 선례로는 P&G가 꼽힌다. 타이드(Tide) 세제 등을 보유한 P&G는 식품 사업에서 철수하고 브랜드 사업 포트폴리오를 단순화한 뒤 성장세가 개선됐다. 이후 상당 기간 투자자들로부터 상대적으로 높은 기업가치를 인정받았다. 댄 핸버리 나인티원 포트폴리오 매니저는 P&G가 구조조정을 성공적으로 마친 뒤 더 높은 성장률을 기록했고, 이후 약 10년 동안 상대적으로 높은 기업가치 프리미엄을 받았다고 평가했다.
다만 유니레버의 ‘선택과 집중’ 전략이 성공할지는 아직 지켜봐야 한다는 게 업계의 주된 시각이다. 식품 사업이 상대적으로 높은 이익률을 내온 만큼 이를 떼어낸 뒤 성장 속도가 빠른 뷰티·퍼스널케어·홈케어 사업이 그 빈자리를 메워야 하기 때문이다. 맥코믹과의 거래 이후에도 합병회사 지분 약 10%를 보유하게 돼 성장 속도가 느린 식품 사업에 계속 노출된다는 。도 일부 투자자들의 우려 요인으로 거론된다.
최근 유니레버의 실적은 개선되고 있다. 유니레버는 지난 7월 판매량이 10여 년 만에 가장 높은 수준에 도달했다고 밝혔다. 그러나 업계의 의구심을 해소하려면 이런 성장세가 지속돼야 할 것으로 보인다. 핸버리 매니저는 유니레버가 투자자들을 설득하려면 앞으로 3~4개 분기 동안 강한 판매량 증가세를 보여줄 필요가 있다고 분석했다. 사업 재편 이후 남은 사업에서 유니레버가 실제 성장력을 증명할 수 있느냐가 기업가치 재평가의 관건이 될 전망이다.
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과거엔 다양한 사업을 운영하는 게 소비자 취향 변화에 대응할 수 있는 경쟁력으로 평가받았지만, 최근엔 오히려 복잡한 사업 구조가 기업가치를 낮추는 요인으로 지목되고 있어서다. 특히 투자자들이 이른바 ‘소비재 공룡 기업’보다 특정 분야에 투자와 혁신을 집중하는 기업에 더 높은 가치를 매기면서 글로벌 소비재 기업의 전략도 달라지는 분위기다.
유니레버 로고. 사진은 네덜란드 로테르담에 있는 유니레버 본사에 걸린 로고 모습. /로이터통신
25일(현지 시각) 로이터통신에 따르면 유니레버의 기업가치 대비 핵심이익 배수는 11.5배로 집계됐다. 경쟁사인 프록터앤드갬블(P&G)은 14.8배, 로레알(L’Oréal)은 17.5배, 코카콜라는 22.7배를 기록했다. 이는 투자자들이 사업 분야가 상대적으로 집중된 소비재 기업에 더 높은 가치를 부여하고 있음을 시사한다.
현재 유니레버는 페르난도 페르난데스 최고경영자(CEO) 체제에서 식품 사업 축소에 속도를 내고 있다. 아이스크림 사업을 별도 회사로 떼어낸 데 이어 지난 3월엔 식품 사업을 미국 향신료업체 맥코믹(McCormick)과 합치는 약 650억달러(약 89조9200억원) 규모의 거래를 체결했다
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다만 유니레버가 식품 사업을 떼어내는 이유는 수익성이 떨어져서가 아니다. 오히려 식품 사업은 그동안 높은 수준의 이익률을 기록해 왔다. 문제는 성장 속도다. 식품 사업의 성장세가 유니레버의 뷰티·퍼스널케어·홈케어 사업에 뒤처지면서 상대적으로 성장성이 높은 분야에 자본과 경영 역량을 집중할 필요성이 커진 것이다.
여기에 기업의 사업 다각화를 바라보는 투자자들의 시각도 달라졌다. 과거엔 여러 사업을 보유하면 소비자 취향 변화에 따른 영향을 분산할 수 있다는 。이 장。으로 평가됐지만, 최근엔 투자와 혁신, 마케팅 역량을 좁은 범위의 제품군에 집중하는 기업을 선호하는 분위기가 강해지고 있다.복잡한 사업 구조가 효율성과 성장을 떨어뜨린다는 이유로 기업가치를 낮게 평가하는 ‘복합기업 할인(conglomerate discount)’이 소비재 업계로 확산하고 있는 것이다. 아킬 사착 로스차일드앤코 소비재 부문 글로벌 대표는 “하나의 분야에 집중하면 비용 측면에서 더 효율적이고 혁신적인 기업이 될 수 있다”고 했다
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다만 유니레버의 ‘선택과 집중’ 전략이 성공할지는 아직 지켜봐야 한다는 게 업계의 주된 시각이다. 식품 사업이 상대적으로 높은 이익률을 내온 만큼 이를 떼어낸 뒤 성장 속도가 빠른 뷰티·퍼스널케어·홈케어 사업이 그 빈자리를 메워야 하기 때문이다. 맥코믹과의 거래 이후에도 합병회사 지분 약 10%를 보유하게 돼 성장 속도가 느린 식품 사업에 계속 노출된다는 。도 일부 투자자들의 우려 요인으로 거론된다.
최근 유니레버의 실적은 개선되고 있다. 유니레버는 지난 7월 판매량이 10여 년 만에 가장 높은 수준에 도달했다고 밝혔다. 그러나 업계의 의구심을 해소하려면 이런 성장세가 지속돼야 할 것으로 보인다. 핸버리 매니저는 유니레버가 투자자들을 설득하려면 앞으로 3~4개 분기 동안 강한 판매량 증가세를 보여줄 필요가 있다고 분석했다. 사업 재편 이후 남은 사업에서 유니레버가 실제 성장력을 증명할 수 있느냐가 기업가치 재평가의 관건이 될 전망이다.
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