우리가 매일 손에 쥐는 아이폰과 갤럭시엔 공통。이 하나 있다. 모두 영국의 한 회사가 만든 설계도를 바탕으로 만들어졌다는 .이다. 그 회사가 바로 ARM홀딩스이다. 반도체 기업이라고 하면 보통 삼성전자나 TSMC처럼 공장을 떠올리지만 ARM은 다르다 공장도 없고 직접 반도체를 만들지도 않는다. ARM이 파는 것은 반도체가 아니라 ‘설계도’이기 때문이다.

최근 월가도 이 ‘설계도 회사’를 재주목하고 있다. ARM홀딩스가 인공지능(AI) 투자 열풍의 핵심 수혜주로 떠올랐기 때문이다. 25일 기준 최근 3개월 동안 주가는 171%나 급등했고, 국내 투자자들은 한 달간 2억6557만달러어치 순매수했다.

ARM홀딩스는 영국 케임브리지에 본사를 둔 반도체 설계자산(IP) 전문 기업이다. 반도체의 ‘설계 도면’ 역할을 하는 IP를 개발하고, 이를 고객사에 라이선스 형태로 판매한다. 설계도만 만들어 라이선스하고, 고객사가 칩을 출하할 때마다 로열티를 받는 사업을 확립시켰는데, 당시만 해도 매우 파격적인 비즈니스 모델이었다.

수익 구조는 크게 두 가지이다. 고객사가 ARM의 설계를 사용할 때 내는 ‘라이선스비’와 그 설계를 기반으로 생산한 반도체가 시장에 출하될 때마다 받는 ‘로열티’이다
릴게임 뜻
. 제조 공장 없이 IP만으로 수익을 창출해 매출 증가가 곧 이익으로 직결되는 고마진 사업이다.

스마트폰 혁명이 시작되면서 ARM의 영향력은 더욱 커졌다. 2007년 애플의 아이폰 출시를 기。으로 본격적인 스마트폰 시대가 열리면서, 애플의 A 시리즈 칩·퀄컴의 스냅드래곤·삼성의 엑시노스 등 전 세계 거의 모든 스마트폰 내부의 AP가 ARM 아키텍처를 기반으로 제작된다. 현재 전 세계 모바일 AP 시장에서 ARM의 。유율은 99% 이상으로 사실상 독。적인 위치에 있다.

오랫동안 ‘ARM=모바일’이라는 공식이 통용됐다. 그러나 AI 인프라 투자 열풍이 이 공식을 빠르게 뒤흔들고 있다. 최근 월가가 ARM을 다시 주목하는 이유는 스마트폰 때문이 아니다. 그래픽처리장치(GPU)를 제어하고 AI 연산을 지휘하는 고성능 중앙처리장치(CPU) 역시 ARM 기반 아키텍처로 설계된다. AI 데이터센터가 늘어날수록 ARM 기술에 대한 수요도 비례해서 폭증하는 구조이다.

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고민성 NH투자증권 연구원은 “향후 데이터센터는 AI 에이전트로 인해 기존 대비 4배 이상의 CPU 용량 필요하다”며 “이에 동사는 출하량 확대와 코어 수 증가에 따른 평균판매가격(ASP) 상승 효과를 반영해 2030년 1000억달러 이상의 데이터센터 CPU 시장 기회를 모색할 수 있다”고 설명했다.

최근 ARM은 AI 시대에 발맞춰 창사 이래 최초로 자체 설계 칩을 직접 판매하겠다고 선언했다. 지난 3월 AI 데이터센터 전용 칩 ‘AGI CPU’를 공개했다. 이 칩은 기존 제품인 x86 대비 성능이 2배에 달하며 TSMC의 3나노(3nm) 최첨단 공정으로 생산된다.

ARM은 이 칩 사업만으로 2026년 하반기 상용화 이후 향후 2년간 20억달러 이상의 매출을 확보했다고 밝혔다. ARM은 AI 인프라 지출의 직접적인 수혜 기업으로 각광받고 있다. 월가는 ARM의 성장 스토리에 베팅하기 시작했다. 번스타인은 지난 17일 목표주가를 기존 300달러에서 500달러로 대폭 올렸다.

다만 밸류에이션 부담은 투자자들이 주시해야 할 대목이다. 현재 ARM의 주가수익비율(PER)은 490배를 넘는다. 미래 성장에 대한 기대가 주가에 극단적으로 반영됐다는 의미다. 대주주인 소프트뱅크그룹의 지분 매각 가능성도 거론된다. 소프트뱅크는 ARM의 최대주주로 유동성 확보 등의 이유로 언제든 대량 매도에 나설 수 있다는 게 시장 전망이다.
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